时间：2020-05-03 09:58来源：华泰证券 作者：中国航空
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2020 年 3 月 18 日，波音公司表示将向美国政府寻求 600 亿美元的援助，以支持美国航空 制造业的发展。随后，2019 年 4 月 2 日，美国波音公司总裁兼首席执行官戴夫·卡尔霍 恩宣布启动自愿裁员计划，以应对新冠疫情造成的航空业危机。2019 年 4 月 13 日，据《纽 约时报》报道，波音公司正在考虑一项裁员约 10%的计划，裁员计划可能涉及自愿离职、 提前退休和非自愿裁员。 波音跌倒，空客吃饱，空客公司商用飞机订单斩获颇丰 竞争对手波音公司在商用飞机领域的重大挫折，使得空客公司在商用飞机领域加速攻城略 地。空客公司 2019 年收获满满，民用飞机的交付量和新增订单量均表现优异，时隔 8 年 再度夺回飞机交付数量第一。剔除 2019 年 支付罚款的非经常损益因素，相对于波音公司而言，空客公司整体经营相对稳健。 空客公司 2019 年收获满满 根据中国航空新闻报道，空客公司 2019 年全年共向 99 家客户交付 863 架民用飞机，比 2018 年创下的交付纪录增长了 8%。空中客车交付数量连续 17 年取得增长，生产逐步过 渡到全部 NEO 机型，截至 2019 年底空中客车共交付 173 架宽体飞机，创造年度交付最 高纪录。2019 全年交付数量如下： 1) A220 系列飞机：48 架 2) A320 系列飞机：642 架，其中 551 架为 A320NEO 系列飞机 3) A330 系列飞机：53 架，其中 41 架为 A330NEO 系列飞机 4) A350 系列飞机：112 架，其中 25 架为 A350-1000 飞机 5) A380 飞机：8 架 与此同时，根据空客公司 2019 年报，其销售成绩也表现卓越。2019 全年，空客公司共获 得新订单 1131 架，净订单数达到 768 架，在所有细分市场都得到了客户的认可，并使得 空中客车累计总订单数突破 20000 架。其中，A220 系列飞机获得了 63 架净订单，再次 表明它是同级别中领先的机型。A320 系列飞机继续取得成功，共获得 654 架净订单，其 最新的超远程型 A321XLR 飞机获得了出色的市场反馈。空中客车宽体飞机家族获得了 32 架 A350 系列飞机和 89 架 A330 系列飞机订单。截至 2019 年底，空中客车储备订单总数 为 7482 架。 根据空客公司 2019 年年报，期内共实现营业收入 704.78 亿欧元，同比增长 10.63%；毛 利润 105.05 亿欧元，同比增长 13.90%，增速同创 8 年来最高。2019 年空客公司归母净 利润亏损 13.62 亿欧元，主要是由于向英国、美国和法国等国家支付了 36 亿欧元的行贿 丑闻罚款所拖累。此外，A400M 军用运输机销售前景不佳导致的额外开支 12.1 亿欧元也 是造成空客 2019 年亏损的重要原因。 新冠肺炎疫情爆发，对空客公司的生产经营也造成重大冲击 新冠肺炎疫情对空客公司的经营也构成重大影响。据飞行国际统计，2020 年，空客公司 在 1 月份情况良好，拿下 274 架净订单并交付 31 架，但是在 2 月份却没有获得任何新订 单。尤其是欧洲疫情 3 月中旬爆发以后，欧洲各国政府实施旅行限制与封锁措施，欧洲航 空公司陆续停飞大部分机队。2020 年 4 月 8 日，彭博社发布消息称，欧洲最大的汉莎航 空宣布将采取一系列断腕求存政策，其中包括收缩旗下机队规模、关闭旗下廉价航空德国 之翼等，以度过可能会持续数年之久的低迷市场。 2020 年 4 月 8 日，彭博社发布消息称，空客公司宣布下调生产速率，以应对新冠肺炎疫 情造成的影响。2020 年一季度，空客公司共交付 122 架飞机，但有 60 架飞机因疫情原因 未能如期交付。根据空客公司调整后的自身新产能目标，其生产速率将降低三分之一或更 多。具体而言，A320 系列窄体客机生产速率由每月 60 架下降至每月 40 架；A350 客机 由每月 10 架下降至每月 6 架；A330 系列客机由每年 40 架下降至每月 2 架。 通过调整生产速率，空客可以在满足客户需求的同时，保护其适应未来全球市场变化的能 力。此前，空客公司宣布，将暂停在美国亚拉巴马州生产 A220 和 A320 型客机，停产期 限持续至 4 月 29 日。空客还表示，正在制定短期现金控制计划和长期成本结构。 营收增长及经营性现金流净额空客占优，业务构成波音占优 营业收入和归母利润方面，空中客车公司后来居上。由于波音公司在波音 737MAX 项目 上的失利，空客公司的 2019 年营业收入赶上了波音公司。虽然空客公司的 2019 年归母 净利润仍然低于波音公司，但考虑到支付 36 亿欧元罚款的影响，空客公司的净利润表现 实际上是完成了对波音公司的超越。
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