业绩期将至，“地雷阵”让市场猝不及防。各种花式踩雷陆续有来，有商誉减值，有资产减值，航空股则带来了新花样——巨额汇兑亏损。

1月30日收盘后，南方航空（01055-HK）发布盈利预减公告，预计2018年扣非归母净利润将减少27.63亿元人民币（下同）至31.71亿元，同比减少53%到61%。

该公司2017年扣非归母净利润为52.12亿元，这意味着2018年的扣非归母净利润将降至20.41亿元至24.49亿元。也就是说，第四季实际上巨亏12.09亿元-16.17亿元！

南方航空引述业绩大幅下滑的原因是人民币对美元贬值产生汇兑损失，导致期内净利润缩水25.5亿元。财华社翻查资料发现，2017年该公司录得汇兑收益17.9亿元，如果两相抵消，也许2018年的业绩不会那么难看。除此以外，期内油价上涨应该也是拖累业绩表现的原因之一。

在此之前，东方航空（00670-HK）也惊现汇兑“雷”。该公司也在同一天的早些时候发布盈利预减公告，预计2018年扣非归母净利润为16.8亿元至20亿元，较上年同期下降55%至63%。按照该公司提供的数据计算，第四季实际上巨亏22.3亿元-25.5亿元！

东方航空亦指出业绩下滑的元凶是人民币汇率贬值产生汇兑损失，此外航油价格上涨以及上一年转让子公司权益的收益也是导致净利润较上年下降的原因，不过出售权益的一次性收益并没有包括在扣非归母净利润中，所以拖累扣非归母净利润的罪魁祸首仍是汇兑亏损和油价。

汇率贬值的影响

说起这个还真不能怪航空公司。作为资本密集型企业，航空公司持有大量的融资性租赁负债、银行贷款及其他经营租赁，这些租赁负债主要与飞机采购、租赁有关，因此大多为外币——欧元或美元。例如南航截至2018年6月30日的美元负债占其带息负债的比重达32%；东航的美元带息负债占比为24%，美元融资租赁负债占比为39.8%。

当人民币兑美元贬值时，以人民币入账的美元计息贷款和利息开支也随之增加。2018年五月以来，美国的加息预期带动美元汇价上涨，因此在国内航空公司的账上，以人民币入账的美元负债增加，利息也增加（没有进行对冲的情况下），产生汇兑亏损也就不足为奇。

与其他公司把汇兑款项归类为非经常性损益项目的做法不同，航空公司将汇兑款项计入扣非归母净利润中，因为与汇率风险敞口相关的飞机是其主营业务的主要资产。

在岸人民币（USDCNY）