全球民航业即将迎来一轮飞机“退役潮”，退役飞机的处置将是所有航空公司及租赁公司面临的重要决策考验。本文从退役飞机的基本概念出发，分析了全球及中国当前退役飞机处置市场（特别是客改货市场和飞机拆解市场）的现状，预测了这一行业的发展趋势，并对中国退役飞机市场提出建议。

在过去的36年中，全球退役飞机的数量以年均4%的复合增长率稳步增长，截至目前，全球共计有超过15000架民用飞机退役。进入2010年以来，全球每年约有700~900架的民用飞机退役。根据波音公司2018年最新发布的《市场展望》报告预测，未来20年全球将需要超过41000架新飞机，而其中接近一半的数量是用来替代老旧飞机，换言之，未来20年仍将有大量的飞机退役。美国飞机回收协会（AFRA）在最新的行业观察报告中表达了相同的观点。 AFRA预测未来15年内，全球平均每年将有超过1000架的飞机退役。随着新一代飞机的不断交付，未来将不可避免地迎来旧飞机的“退役潮”。

退役飞机数量迅速增加，主要是由于周期性原因。一方面，相对较低的利率、相对较高的维修成本以及燃油价格的波动导致这些旧飞机的经济效益降低，所以这些飞机需要退役；另一方面，OEM厂商推出更省油、维修成本更低的新一代飞机，也促使航空公司和飞机租赁公司用新飞机替换旧飞机。飞机作为航空公司最重要的固定资产之一，其资产价值的管理对于企业的经营效益有着重要影响，因此将退役飞机剩余价值最大化就显得尤为必要。

退役飞机的处置方式

随着服役时间的增加，单架飞机的维修成本会日益攀升，同时其资产价值也逐年下降，在两者达到盈亏平衡点之前将其退役可以避免给飞机资产带来负面效应。 

通常，退役的客机有三种处置方式。一是转售或者转租到非洲、南美洲等地区的欠发达国家，这些国家的航空公司的购买力较弱，因此倾向于采购价格较低的二手飞机。但这种现象正在发生改变，根据波音公司最新的报告，南美地区正在成为新飞机采购速度增长最快的地区之一。二是将客机改为全货机，货机的平均服役寿命比客机长10～20年。但并非所有的客机都适合改装为货机，从目前的货运市场看，物流企业更愿意将波音737、空客A320等窄体机改为货机。第三种方式是将飞机拆解，实现航材的最大化循环再利用。事实上，不同处置方式的选择并不取决于飞机的新旧程度，而是从资产价值最大化的角度去选择。

在这几种不同的处置方式中，转租或转售相当于客机继续运营，而常说的飞机退役方式更多的是指“客改货”和“飞机拆解”。据统计，全球3/4的货机是由退役客机改装而来的，例如我国最大的航空货运企业顺丰航空，目前机队规模达到46架，平均机龄22年，全部由退役的客机改装而来。由于货运飞机可以较少的考虑客舱美观度、舒适度等因素，同时又节省了整套客舱系统的维护成本。因此，尽管机龄较高，但综合维护成本却是下降的；而航空货运带来的收益也相当可观，客机改成货机后平均可以继续服役10年以上，经济价值巨大。除了客改货之外，飞机被拆解成零部件之后，经过翻修后也可以继续使用，这些二手零部件的交易价值总和有时会大大超过整架退役飞机的交易价值。这也是许多飞机退役后愿意选择拆解的重要原因。

客改货市场分析与展望

2017年客改货市场分析

2017年，全球航空货运量激增，全年增速9%，达到2010年之后的最高水平。与之相伴的是客改货市场也迎来了一波热潮。2017年全球共有91架客机被改装为货机，比2016年增加了6架，增速达到了7%。

从改装国家和地区分布上看，美国、以色列和中国共同占据了78%的市场份额。在美国和中国都分布着多个维修基地，有众多的飞机改装企业。在以色列改装的货机则全部由以色列Bedek Aviation完成。该公司是专业的飞机维修和改装企业，主要服务于欧洲和中东市场。该公司与中国武汉凌云合资组建的贝迪克凌云，已经开始从事波音737NG的改装业务和波音777的改装研发工作。

从改装机型分布上看，宽体飞机数量达到了28架，增速超过了50%。其中波音767-300机型达到了24架，这主要是归功于美国亚马逊公司的采购。2017年，亚马逊采购了16架由波音767-300改装而来的全货机用于支持其跨境电商业务的发展，剩下的8架则分别被美国航空货运公司Aloha Air Cargo、Kalitta航空公司和中国的顺丰货运采购。

2017年被改装的窄体飞机共有54架，比2016年减少了3架，但仍旧是最受欢迎的改装产品。其中波音737系列的改装数量达到了32架，是改装数量最多的系列机型，除了因为该机型很适合中短途的货运之外，也跟该机型在客运机队中基数较大有关系，换言之，它是退役数量最多的机型之一，改装货机的来源相对充足。窄体货机最大的几个买家分别是爱尔兰ASL航空公司（该公司是FedEx、TNT等国际快递公司的长期合作伙伴，提供航空货运服务）、瑞典West Atlantic公司（欧洲专业的航空货运公司）、德国DHL公司以及中国的顺丰货运。

而在改装的成本上，老一代机型（如波音737-300/400、757-200等）的改装费用比相同级别的新机型（如波音737-700/800、空客A330-200/300等）要便宜许多，再加上老一代机型充足的飞机来源以及低位的原油市场价格，导致了当前的改装市场更加青睐老一代机型。