歼轰7逐渐被沈飞的歼-16多功能战斗机取代。歼轰-7（飞豹）是西飞集团和航空603所合作研制的双发串列双座超声速歼击轰炸机，主要用于进行战役纵深攻击以及海上和地面目标攻击，可进行超音速飞行，目前主要用于南海巡航用途。

轰-6K目前是我国主力轰炸机，未来需求量巨大。轰-6是我国在前苏联图-16的基础上仿制的高亚音轰炸机，轰-6K轰炸机是目前轰-6轰炸机的最新型号，可实施空地远程巡航导弹供给，作战半径将近3500公里，在中国边境地区就可威慑第二岛链，极大地增强中国空军的战略打击能力。此外，当前主力空中加油机轰油-6也是轰-6重要的衍生机型之一，承担为歼-8、歼-10等战斗机空中加油的任务。在运-20改装型加油机研制成功之前，轰油-6仍是我国主力空中加油机。

公司将是未来中国远程轰炸机最具竞争力的潜在生产商。目前轰-6/6K在航程和载弹量上存在不足，并且不具有隐身功能，为此我国积极研发新型远程隐身轰炸机。战略轰炸机是构建“三位一体”核力量重要的组成部分，也是战略空军重要标志之一，目前美俄均已装备本国生产的战略轰炸机，其中以美军B-2和俄军的图-160为主要代表。随着歼-20的成功研制，在隐身材料、气动布局等方面已具有了一定的技术储备，这些都可以为轰-20所借鉴。公司一旦远程轰炸机生产商地位得以确立，将进一步巩固公司的军机龙头市场地位。

2.3军品定价改革为公司利润提升带来机遇

我国军工行业总装类上市公司的净利率低于分系统公司。我国目前总装类军工上市公司的平均净利率大致在2.2%左右，分系统类军工上市公司平均净利率6.9%，总装类公司利润水平低于分系统公司。但是，总装类产品，如飞机，装配工艺要求高、装配过程复杂、周期长，产品复杂度并不比分系统公司低，利润水平不应明显低于分系统类公司。

总装类、分系统公司都有利润水平较高的民品，排除民品因素，我们认为军方采购总装类产品很多属于单一来源方式采购，并按照成本加成的方式定价，一定程度上影响了总装类公司的利润水平。而分系统类公司很多产品是给总装类公司配套（当然军方采购备件除外），或者产品不属于单一来源采购，没有采取成本加成定价。

军民融合将进入实质性落地阶段，预计军品定价将有突破性改革。成本加成定价已经成为企业降低采购成本的制约，由于军品审计定价方式的人力局限，总装类企业没有将采购成本控制的压力完全传到到供应量的上游，总装类企业的积极性没有充分调动。第十九届中央军民融合全体会议强调，要真抓实干，紧抓快干，要实现关键性改革突破，加快国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革，这标志着军民融合已经进入实质性落地阶段，预计不远的将来将会有军品定价改革的具体措施公布。

定价改革将直接提升公司利润水平。军工总装类公司产品多是通过单一来源合同定价，改革后将理顺价格形成机制和成本费用归集制度，促进企业加强成本管理，消除部分财务限制，释放利润空间。公司是军用轰炸机、运输机总装类公司，军品定价改革将会直接提升公司利润率水平，按照5%-7%净利率计算（在现有水平基础上翻番），则公司备考PE将降至50倍以下。

民航市场空间巨大，充分受益大飞机国产化

3.1我国民航市场规模在2万亿以上

我国民机需求呈增长态势，未来20年民航机队增长到4倍规模。2017年9月19日，中国商飞发布《中国商飞公司2017-2036年民用飞机市场预测年报》，预计未来20年，我国航空公司将有8575架新机需求，到2035年中国机队规模将达到8684架，而2014年我国民航机队规模仅有2370架，20年增长到近4倍规模。

支线飞机和200座以上干线飞机占比增长，150座干线飞机仍是主力机型。近年来航空公司大量购买150座干线飞机，使该机型运力得到快速增长，到2034年该类机型占比仍然最大39%，是中国民航主力机型。该类飞机适用于中等客流量航线，主要应用于构筑国内干线网络，国内部分地区门户机场至香港、澳门乃至临近亚洲国家客流量不大的地区和国际航线。根据《2015民航飞机市场预测年报》预测，未来20年，支线飞机占比将增长到4%，200座以上的干线飞机将超过150座机型占比。

未来20年我国共需客机价值超2万亿。预测年报预计到2034年末，8575架新机需求计算，其中大型喷气客机8232架，支线客机343架。根据网易信息，我国大型喷气客机的单价约5000万美元，支线客机单价约3000万美元，由此推测，我国未来20年民用飞机价值将在28263.2亿元。