只不过，这次的进场时间从现在回头再看，确实是一项失败投资决策。

    3月初，在意大利疫情开始显现之时，欧美航空业实际开始了第一轮的影响担忧冲击，股价也应声下跌。也许是嗅到了新一轮的投资机会，在达美航空短期内下跌20%后，伯克希尔斥资4500万美元抄底加仓，以46.4美元每股的均价，在公开市场购买了近98万股的达美股份，将所持有的达美股份提升至11.2%的新高。

►目前达美航空的股价在近一个月内下跌高达50%

    可见，彼时在巴菲特眼里，46元的达美股价可能已经是一个可以抄底的良机。只是事与愿违，谁也没想到疫情会成为美股的一次系统系风险爆发。而这场冲击中又以航空业最为惨重。

    尽管后续股价持续受疫情影响下跌，三月份在公开场合巴菲特仍多次表示没有减持航空股的意向。

    其实，这样的投资失误，相信每一位炒过股票的人都深有体会。当你以为已经是大底时，下面的深渊往往还难以想象。道理谁都明白，只是实践中连“股神”也会犯同样的错误。

    当别人恐惧时你贪婪，3月的航空股加仓，只能说，这次贪婪的冲动还是源于对市场错误的判断。

    03 为何要在此刻减持航空股？

    对于其割肉减仓的缘由，作为局外人，只能从行业大环境上来揣测下原因：

    1. 3月份航空业惨淡的经营数据以及后续不断加码的控制措施，股价短期并没有企稳迹象。目前，因为疫情导致的停飞，美联航每日的收入损失达一亿元美金。达美航空CEO近日也表示每天的经济损失都在6000万以上。

    目前，美国联邦政府已表示将会在近期大幅削减国际航班，并劝导境外的美国公民尽快回国，很可能后续的航空管制措施还会进一步加码。面对疫情持续时间的不确定性，分分钟都可能拖垮航空业。

    2. 即使疫情结束，航空业也很难迎来V型反转，行业恢复至少也要1-2年的时间。回看当年911事件对航空业的重创，事件发生后公众对乘飞机的意愿与需求大幅下降。美国航空业用了将近两年的时间才恢复到之前的旅客运量水平。

    这次的疫情，即使在结束后其实还要担心秋季二次爆发的可能，以及是否会在南半球产生新一轮的影响。目前在线办公的模式也开始越来越被公司所接受。如果该模式得到认可，加之企业经营成本的考虑，很大可能会导致疫情结束后的商务客源需求恢复需要更长的时间。

    这些变量都是当年911事件所没有的。根据最新的预测，有机构表示2021年，美国航空业有望恢复至2019年75%左右的运量水平。

►全球航空业在911事件之后经历了近两年的恢复期

    3. 果断止损，回笼资金，寻找其他行业机会。这一次的割肉减仓距离伯克希尔上一次对达美的追加投资仅仅一个月的时间。这种快进快出的做法其实并不符合巴菲特的一向作风。最为合理的解释就是果断行动，不要再为自己的错误买单。

    其实，巴菲特还说过一句话：当在一条船正在漏水下沉时，如果可以选择，换船显然要比弥补船体短期内更为有效。（Should you find yourself in a chronically leaking boat, energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than energy devoted to patching leaks）

    04 Bye! Buyback（禁止股票回购）

    在美国刚通过的2万亿经济刺激法案中，特别对航空业单独设置了600亿救助计划，其中包括以拨款的形式，向商业航空公司提供250亿美元用来应急支持其员工工资的发放。作为交换条件，则是航司们承诺不裁员及允许政府入股航空公司。