“到目前为止海航没有发生一笔公募债违约，有效制止了发生系统性金融风险，在目前对于海航这么大的企业很不简单。”

    2019年4月底, 海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）董事长陈峰在接受《中国经济周刊》等媒体采访时这样表示。

    12月24日，备受市场关注的“09海航债”（122927.SH）成功兑付，市场的担忧得以化解。这只公募债券在兑付前半个月突然停牌，偿付资金的筹措情况成为债券评级机构关注重点。

    自11月下旬，“海航系”已出现债券违约情况，同时，“海航系”正在加紧处置资产，并努力从银团获取贷款。

    陈峰曾言，流动性困难曾在2019年3月达到最高峰，但是安然度过。

   “09海航债”成功兑付后，在未来一个月左右，“海航系”公司仍有多只债券有待兑付，近的如12月29日付息的美兰机场中期票据，远的是海航控股（600221.SH）5.5亿元两个资产证券化产品，将于2020年1月23日到期。

    度过了这一关后，未来闯关所需资金量不小，海航怎么过？

   “海航系”公司债券爆雷不断 

    在停牌时，海航集团给出的“09海航债”停牌的原因是，“存在待确认的重大事项”，截至兑付，海航集团也未公告“待确认的重大事项”的具体情况。

    这笔余额13亿元债券于10年前发行，所募资金全部用于购买巴西航空工业公司生产的30架EMB190飞机。

   “09海航债”停牌后，新世纪评级公告称，将持续关注事项的后续进展和对海航集团信用质量的影响以及09海航债偿付资金的筹措情况。

    就在今年下半年，海航集团的一笔私募债券兑付曾出现问题。

    7月29日，海航集团非公开发行的15亿元“16海航02”债券，应在当天支付本息，但截至当晚7点中国证券登记结算有限公司清算结束，债券持有人未收到应付本金及利息。

    尽管海航集团2019年半年报称“16海航02”“按期偿还债券，支付利息”，但债权代理人海通证券还是在一份债权代理事务临时报告中记述了上述“重大事项”。

    记者注意到，就在7月26日，海航集团开始发行一笔5年期私募债券“19海航04”，7月29日，债券成立，实际发行量22.09亿元，约为计划发行量40亿元的一半，而募资用途为“偿还公司有息负债”。

    有债券业内人士评论称，在老债到期日成立新债，既偿还老债持有人的本息，也能让老债持有人展期。

    除了集团层面，11月下旬以来，“海航系”公司频频爆出债务违约。

    据媒体报道，“海南航空3期BSP票款债权资产支持专项计划”中的“海航302”并未支付应在11月底支付的利息。此资产支持专项计划由海航控股发行，每年付息一次，其中“海航302”最近一次付息应在11月23日（周六），顺延后为11月25日（周一）。

    同在11月25日，海航控股大股东大新华航空有限公司10亿元私募债“16新华航空PPN002”被曝违约，海航控股回应媒体称，目前正积极与各投资人开展沟通与协商，将会妥善处理。

    12月12日，海航控股二股东海口美兰国际机场有限责任公司（下称“美兰机场”）组织召开了“19美兰机场SCP001”持有人大会，对此债券的利息和本金支付进行了商讨，最终通过了现在支付利息，延期270天兑付本金的方案。

    这已不是美兰机场债券今年第一次“爆雷”，其应于7月29日到期的14亿元“16美兰01”债券、9月6日到期的境外债2亿美元、11月14日到期的16亿元“16美兰02”债券，都没能兑付。

    而从9月4日至12月2日，美兰机场已经减持了所持大部分海航控股股票，减持总金额3.15亿元。

    处置资产不断，“海航系”偿债压力仍不小 

    除去已经爆雷的“海航系”公司债券，记者注意到，在未来一个月左右，“海航系”公司有多只债券到期，如美兰机场的“16美兰机场MTN001”将于12月29日付息；海航控股的两个资产证券化产品也将在2020年1月23日到期，总计金额5.5亿元。

    目前，海航集团究竟还有多少债要还？

    海航集团半年报披露，截至今年6月末，海航集团借款总额5548亿元，反映一年内要偿还债务的指标——1年内到期的非流动负债，2019年6月末升至781亿元，比年初还增加了5%，偿债压力并未减轻。

    海航集团上半年流动比率只有110%，与2018年底持平，没有多大改观。流动比率多用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。针对海航集团2018年报的审计报告强调，流动比例低，存在可能导致海航集团公司资金流产生重大疑虑的重大不确定性。

海航集团偿债资金主要来源于日常营运的现金流，资产处置产生的现金流等。

    同时，公司已安排专人全面负责利息支付、本金兑付及相关事务。金融圈有个段子，2018年以来，最忙的人应该是管理海航集团头寸的人，据说，相关人员一次身体有恙，海航集团花重金从海南送此人进京治疗。

    但海航集团的“造血”能力并不强。