新浪财经讯 本周，三大国有航空公司进入中报披露期。南方航空作为首家披露财报的航司，业绩低于市场此前的普遍预期。

今年上半年，南航实现营业收入729.4亿元，同比增加8.0%，归母净利润16.9亿元，同比下降20.9%，扣非后净利润14.3亿元，同比下降21.9%。其中，2019年二季度的扣非净利润为-10.3亿元，相比去年同期-5.5亿元，单季亏损明显加大。

翻阅公司半年报和相关研报后，新浪财经发现，在面对全球经济下行、人民币汇率贬值，以及今年初开始的会计准则变更等不利因素时，南航在业绩层面似乎承担着较大的压力。

主要经营指标增长之下存忧

伴随着全球经济增速不断放缓，以及国际贸易摩擦在起伏中逐步加剧，国内外各类商务活动持续减缓。同时，在737Max停飞和不安情绪的影响下，短期需求受到一定程度的抑制。近一年多来，国内主要航空公司面临着日益复杂的行业环境。

为应对这一不利局面，南航通过宽体机改造、优化资源配置和航线规划提升现有机队日利用率等措施，试图缓解经营压力，也取得了一定成效。

中报显示，上半年南方航空可用座位公里（ASK）和收费客公里（RPK）同比分别增长10.14%和10.40%，完成旅客运输量0.62亿人次，同比增加7.3%，客座率82.65%，同比提升0.2个百分点。尽管公司停飞的737Max机型座位数占比约4%，相比同行受影响最大，但实际的运力和运量仍保持了稳定增长。

不过，可用座位公里10.14%的增速，较去年同期12.1%的增速有所回落，其中国内ASK仅为8.94%，这意味着去年南航进行的延长平均航距与更改座位布局等措施的效应正在边际递减，显示出供给层面增速回落，并向4.62%的航班时刻增速快速靠拢。

更为重要的是，运力和运量增速下降的同时，南航的票价正在下滑。

根据去年年报，中国国航、东方航空和南方航空每收费客公里收益分别为0.55元、0.54元和0.49元，南航落后另外两家大航10%以上。

今年上半年，受到整体宏观经济下行影响，公商务旅客出行需求较弱，对于票价敏感的因私出行旅客影响更大，南航客公里收益指标继续下滑至0.478元，同比下降1.65%，这一数字也高于国航同期1.29%的降幅（东航中报暂未发布），票价下滑明显。

此外，从季度环比数据来看，根据东北证券测算，第二季度公司客座率为82.41%，环比一季度下降0.09个百分点，同时二季度客收同比下降1.85%，座收下降1.95%，较一季度下降幅度环比均在扩大。

可以看到，尽管南方航空部分主要经营数据仍保持一定增速，但增长的背后存有隐忧。

经营租赁进表全面影响公司财报

航空公司除自购飞机外，通常还会采用融资租赁和经营租赁等方式增加运力。但新的租赁准则里，不再区分融资租赁与经营租赁，而是对所有租赁确认使用权资产和租赁负债，对南航的三表产生了较大影响。