长城证券研究显示，租赁准则变更后，南方航空的资产与负债同时增加，公司资产负债率从去年底68.3%上升至74.8%，杠杆率明显提升。

对利润端的影响主要体现在成本与费用结构。

上半年，公司经营租赁费同比减少32.35亿元，而折旧费用同比增加46.37亿元，经租飞机在成本端从租金转移至折旧。此外，经营租赁进表后，公司租赁负债利息支出由去年同期的11.3亿元增至25.29亿，净增13.99亿元，对净利润的侵蚀达61.64%。相比租赁准则变更前，南航的利润被明显拖累。

现金流端重大影响主要是租金支付由经营性现金流出转至筹资性现金流出。上半年，南航经营净现金流增长40.91亿元，同时筹资净现金流下降47.96亿元，两项叠加后，总体仍是资金净流出。

新会计准则更为准确的体现了航空公司的资产与利润情况，但其影响结果不仅是增加了公司的杠杆率和成本费用负担，更提升了对汇率的敏感性、放大了业绩波动。

租赁准则变更放大汇兑损失 超百亿美元债同比翻番

汇率一直是影响国内航司盈利水平的重要因素之一，而由于使用权资产折算为人民币记账、租赁负债则采用原始币种（美元）记账，租赁准则的变更将显著放大公司业绩对美元汇率波动的敏感性。

有券商研究表明，目前人民币波动1%，将产生汇兑损益约5.2亿元，较去年底1.95亿元出现大幅上升。

具体来看，在今年第二季度人民币贬值期间，南航二季度汇兑损失18.2亿元，导致当季利润为亏损9.6亿元，而2018年第二季度则为亏损4.1亿元。

得益于一季度人民币汇率升值，今年上半年，公司总体汇兑损失为3.1亿元，略低于2018年同期4.2亿元的损失额。

然而需要指出的是，今年7月至今的两个月期间，人民币兑美元出现大跌，在6.8-6.9的基础上迅速贬值至目前超过7.1的水平。如人民币贬值趋势继续，下半年南航的汇兑损失还将进一步明显放大。

今年以来人民币兑美元汇率变化

值得一提的是，同样受到租赁准则变更的影响，截至2019年二季度末，南方航空美元负债约合人民币777亿元，相比去年同期出现翻倍，即使不考虑汇率变化的影响，经营租赁的进表也已加大了公司的汇兑损失。

南航中报披露后，包括华泰、天风、平安、光大等在内的多数券商均大幅下调了公司未来三年的盈利预测。