4月3日国常会确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负，会议决定，从7月1日起，民航发展基金征收标准降低一半。

民航发展基金由原民航机场管理建设费和原民航基础设施建设基金合并而成，属于政府性基金。旅客端按旅客数量征收，国内航班每人征收50元，国际航班每人征收90元，该部分由航司代收后上缴国库，作为航司终端票价的一部分，但对航司报表不产生影响；航空公司端则根据飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳，计入航司成本。我们认为，民航发展基金减半将从降成本与促需求两方面对航司构成利好，首先该措施直接降低航司成本，2018年南航、东航民航发展基金成本分别为29.4亿、22.35亿；2017年春秋、吉祥分别为2.92亿、3.15亿。假设按照减半征收，则增厚税后利润分别为11.0亿元、8.4亿元、8.6亿元、1.1亿元、1.2亿元，此外，旅客端缴纳的民航发展基金在机票价格外单独列示，实质上会带来旅客付出的真实成本上升，而航司无法从中获取收益，基金减半征收将使得旅客出行时的表观机票价格下行，对需求端具有一定的促进作用。

19年前三月，东航、南航ASK增速高于18年同期增速；而国航19年前三月ASK增长乏力（仅为6.6%），主要原因是首都机场三月进行跑道维修，削减了部分航班，国航受此影响19年3月单月ASK仅增长4%。客座率方面，三大航2019年前三月客座率均有改善，其中东航、南航的国内航线、地区航线、国际航线客座率都实现同比增长，而且地区、国际航线客座率增幅均优于国内航线；国航整体客座率也实现同比增长，不过国内航线客座率小幅下滑0.6pct，地区航线、国际航线客座率分别上涨3.2pct、1.5pct。

3月10日埃航ET302航班失事，涉事机型B737MAX8目前遭全球停飞，并遭我国暂停适航审批。我国目前共运营B737MAX8机型飞机共96架，占2018年底客机机队总量的2.8%，3月ASK增速大幅下降在一定程度上说明短期供给已经受到一定影响。随着后续订单交付全面推迟，旺季的临近及到来将导致供需缺口持续扩大，配合票价改革政策推进，运价向上弹性积累。B737MAX停飞时间跨度或超预期。

短期来看供给收缩，但需求依旧旺盛，再加上政策减负等积极变化，预计客座率和票价上涨可期。中期来看油价汇率相对平稳，行业将迎来业绩与估值的提升。宏观超预期与票价超预期均可能构成潜在上行催化剂。虽然市场对运价的预期尚不算高，存在预期差。但随着时间的推移，价格弹性终将释放，维持推荐整个板块。