作者：李迅雷 本文来源：李迅雷金融与投资（ID：lixunlei0722 ）

中泰证券首席经济学家 李迅雷

由于职业原因经常要坐飞机。每当机场人山人海的时候，感觉似乎中国人都去机场了。但这种感觉实际是被假象所迷惑，因为中国有13.9亿人口，而我们所观察的样本通常小得可怜。

SabreMarket Intelligence的数据分析显示，2017年，持有中国民航局的航空运营商许可证的航司共搭载乘客5.89亿人次，2018年应该超过6亿人次。

但6亿人次对应多少搭载过飞机的人呢？肯定不会超过2亿，第一，做飞机旅行通常会有来回，即有去有回，假设平均三个坐飞机的人中有两个是来回的，那么，2亿人坐飞机就会产生3.3亿人次的乘机记录；第二，6亿人次中应该有相当一部人是多次往返乘飞机的，如本人在2018年乘飞机的次数就超过80次；第三，国内航空公司的乘客中还包含一部分境外乘客。

例如，2017年，美国航司国内国际航线共运送旅客9.65亿人次，同比增长3.4%，其中国际航线旅客周转量2.234亿人次，国内航线7.416亿人次。美国人口只有3.2亿，乘机人次是美国人口数量的3倍。可见，乘机人次与人数之间存在很大的倍数关系。

2012年的时候，东方航空董事长曾以“3/4的国人没有坐过飞机”来表明航空业无限的市场潜力。时至今日，这一比重应该有所下降，但即便降至2/3，也有9亿多人没有坐过飞机。因为中国仍属于发展中国家，人均可支配收入水平较低，且国内居民的收入差距，因此，我估计乘机人次高增长主要的因素还是来自高收入阶层的贡献，而非人数增长的贡献。

以国内机场的旅客吞吐量分布为例，看似国内机场吞吐总量保持了高速增长，但若观察一下细分数据，分化实在太大。在国内229个机场中，仅32个年吞吐量千万级别的机场就占据了全部旅客吞吐量约78.5%，而年吞吐量在300万以下的机场多达179个，只占全部旅客吞吐总量的8.9%。

80%的国内机场，只贡献不足10%的乘客吞吐量，那些处于尾部的小机场，年乘客数量接近零。一方面是10亿左右的国人从没有坐过飞机，另一方面则是80%的国内机场吞吐量不足，面临产能过剩的窘境。其背后的原因，则是收入差距大导致的有效需求不足。

国内至少5亿人还未用上马桶

2017年我国去日本的人次达到735万，日本成为中国第二大出口旅游地，其中不少人去日本会买电饭煲和马桶盖（智能坐便器）。但是，马桶盖抢购的背后，是否说明中国消费者的购买力十分强劲，需求不能被满足呢？

我认为并非如此，不妨先研究一下国内马桶的普及率有多高。根据国家统计局2016年末的第三次全国农业普查主要数据公报，使用水冲式卫生厕所的8339万户，占36.2%；使用水冲式非卫生厕所的721万户，占3.1%；使用卫生旱厕的2859万户，占12.4%；使用普通旱厕的10639万户，占46.2%；无厕所的469万户，占2.0%。

也就是说，有水冲式卫生厕所的家庭农村总户数的比重为36.2%，假设到2018年末，该数据提高到40%，则农村仍有约对应3.4亿人的家庭没有用上抽水/冲水马桶。

那么，城镇的情况又如何呢？国家统计局公布过2017年全国有卫生厕所家庭的比重为71.7%，如果简单乘以人口总额，则2017年仍有近4亿人没有用上卫生厕所。

但卫生厕所还包含卫生旱厕，由于没有找到城镇居民使用冲水式卫生厕所的官方数据，但根据中金公司最近一份报告测算（《中国住房空置率很高吗？》），“城镇存量房中26%的住房无独立抽水/冲水卫生间设施”，假设城镇按20%的较高空置率计算，则城镇没有用上冲水式卫生厕所的人口为1.7亿（13.9亿乘以59%的城镇化率，再乘以26%，乘以80%）。

因此，把农村及城镇没有用上冲水式卫生厕所的人口加总，其总数超过5亿人口，这应该是一个偏保守的估算。

其实，抽水/冲水式马桶又可以分为坐便器和蹲便器，农村大部分家庭用的是蹲便器，那是没有马桶盖的。因此，还可以非常保守地估算，中国至少有超过6亿人口迄今还未使用带有马桶盖的坐便器，故潜在需求还是非常大，远远超过对智能马桶的潜在需求。

扩内需应围绕着10亿人展开

上述研究得出的结论是，中国尚有10亿人口没有坐过飞机，而且其中至少一半人的家庭迄今没有用上有抽水马桶。这一方面反映了国内的潜在消费需求还非常大，如果这方面内需能够得到满足，那就根本不存在产能过剩问题，几乎绝大部分传统产业都可以开足马力去生产。

但另一方面，从机场利用率的不足和制造业的产能过剩严重这一现实问题来看，我国实际上存在较为严重的“有效需求”不足问题。当今全球也是一样，潜在需求很足，但具有现实价值的有效需求不足。

过去10多年来，中国在减少贫困人口方面做出了举世瞩目的成绩，贫困人口数量大幅减少。此外，通过提高个税起征点，可以使纳税人占城镇就业人员的比例将由现在的44%降至15%，也就是把过去1.8亿左右纳税人减少至为6400万人，将减少约1.23亿人。

也就是说，中国相对富有的和相对贫困的10%左右的人口得到了关爱，包括当下各地纷纷成立的纾困基金，也体现了政府对民营企业主的关爱，但这些年来，剩下的10多亿中低收入人口直接受益于政策倾斜案例的似乎不多。

考虑到购买力平价因素，国内城镇中等偏上收入以上的3.16亿人的收入水平已接近韩国的平均水平，但人口规模接近美国。这部分人口在2017年之前，主导了中国的消费升级，但2018年以来，消费增速受收入影响，已经大幅下降。

所以，今后要扩内需，应该围绕着处在中低收入水平的10亿左右居民中展开。因为他们才是拉动中国内需的最大主力。

扩大内需无非是两种路径，一是追加投资，二是扩大消费。投资主要分为三类，即基建投资、房地产投资和制造业投资，但基建投资持续高增长已经导致地方政府债务率过高，而刺激房地产投资在过去屡试不爽，导致的结果是居民部门杠杆率过高，已经影响到消费，而房地产公司也面临资金收紧和销售不畅导致的流动性压力。