公司成本结构中，2017年外包成本已经接近50%，2018H1公司人工成本占比43.56%，同比减少0.84pct。公司人工成本占比和国际快递巨头基本相当，同期公司运输成本占比约22.9%，两项合计占比66.5%。

运输成本是公司的第二大成本，预计2018运输成本约为200亿。从趋势看，运输成本增速与公司快递业务量增速并不完全一致，从单件运输成本看，2015年、2016年均下降7%以上，2018年单票成本稳中有升，预计提升2%至5.0元/票。

从陆路干线运输看，燃油费约占25%~30%，过路费约占35%，人员工资约占20%-25%，折旧约占10%-15%。从燃油风险看，根据年报披露公司2017年燃油成本占收入比仅为2.24%，燃油价格上涨5%，公司净利润则下降约为0.58亿元。总体看公司业务对油价的敏感性相对较低，因此油价上涨或者下降对公司利润影响不大。

2017年公司净利润率具备较为正常的可参考性，Q1~Q4扣非净利润分别为7.5亿/10.5亿/8.6亿/10.5亿元，全年扣非净利润率为5.2%。公司利润对应收益质量较好，2016、2017年公司经营性净现金流分别为57亿和61亿，明显超过扣非净利润规模。2016年公司Q3净利润为2亿元，明显低于其他季度至少7亿元的扣非净利润，导致2017年净利润扣非增长超过40%。