民航总局发布了19年冬春航季航班正班计划。从总量上看，机场航班起降架次相对18年冬春航季同比增加6.34%(较18年同期增速7.59%有所下滑)，相对19年夏秋航季环比减少1.37%，其中客运航班起降架次同比增加6.7%，环比减少1.12%;货运航班起降架次同比减少5.39%，环比减少9.88%。

一、一线机场时刻受控，广州、深圳机场国际航线发力

首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场航班起降架次相对18年冬春航季分别同比增加变化-4.8%、-0.52%、6.84%、5.65%。北京首都机场由于大兴机场启用出现较大幅度的负增长;浦东机场的客运航班依然保持正增长，结构上略微增加了国内航班起降架次，减少了国际航班起降架次(同比口径减少，环比仍有微幅增长)。广州白云机场、深圳宝安机场相对而言保持较高增速，而且国际航班起降架次增速大幅高于国内航班起降架次增速。

二、上市公司结构分化，三大航整体供给平稳增长

国航系、东航系、南航系、吉祥航空(包含九元航空)、春秋航空客运航班总数相对18年冬春航季分别同比增加4.21%、6.87%、5.96%、8.74%、20.70%。

三大航航线增速同比口径、环比口径均明显下降，说明民航总局“控总量、调结构”的整体思路依然没有改变;结构上三大航国内航线增速较慢，国际航班增速较快。吉祥、春秋由于机队引进节奏的差异导致航班增速出现分化，春秋航空的航班增速同比口径开始恢复增长，而且两家公司都在国际航线上投入较多资源。

三、投资建议

19年冬春航季航班时刻增速放缓，预计未来供需结构继续延续弱平衡态势，我们维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空，航线结构逐步改善的吉祥航空以及供给逐步释放的春秋航空。

风险分析。经济下行影响航空出行需求;油价、汇率波动影响航空公司盈利;航班执行会受恶劣天气、流量控制等负面因素影响。