（一）超级承运人+超级枢纽格局深化演绎

1.中美对比：枢纽机场份额决定收益水平

华创交运在2018年初率先提出“超级承运人+超级枢纽”格局演绎方向，在2018年已现良好端倪。我们在深度报告中分析过美国大航在其枢纽机场市占率的提升推动了价格水平上行，而中美大航的市占率差异就在枢纽机场的份额之差。美国航司集中度自08年金融危机后进入份额提升期，以全部乘客数计，2017年四大航合计占比57.3%；仅计算美国承运人，合计占比66.2%。

对比中美头部航空份额，差距并不明显，但从收益水平上，美国四大航连年上行，而我国三大航在2010年后连跌数年，2018年止跌回升。