停牌两个多月的海航控股（SH.600221）于3月22日晚间发布财报，由于在去年年初合并天津航空，公司的营业收入达到599亿元，同比增长47.2%，但是受到油价走高等不利因素的影响，归属于上市公司股东的净利润为33.2亿元，同比仅增5.89%。

为解决海航集团与海航控股的同业竞争问题，从2015年开始，海航控股就计划收购天津航空的股权。2017年2月4日，海航控股完成收购天津航空，并将其纳入上市公司合并报表范围。数据显示，天津航空2017年的营收为113.72亿元，净利润为5.93亿元，机队规模超过70架。

目前，已纳入上市公司海航控股合并报表的海航系航空公司包括：新华航空、长安航空、山西航空、云南祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、天津航空、北部湾航空。3月9日，海航控股发布公告称，重大资产重组的潜在标的西部有限责任公司、桂林航空有限公司等。

航空业是一个会受油价和汇率波动影响较大的行业，油价很好理解，汇率则是因为航空公司无论是购买飞机还是租赁飞机大多都是通过美元，拥有大量的美元债务，人民币对美元升值与否决定着航空公司的汇兑损益。

2017年，人民币对美元升值幅度超过5%，海航控股去年因此获得汇兑收益达到20.95亿元，相比之下，受到人民币贬值的影响，2016年海航的汇兑损失超过20亿元，尽管这样，仍然没有办法抵消国际油价上涨推高的营业成本。

作为航空公司最大的成本支出项，燃油的价格在2017年出现一定程度的上涨，导致海航控股的燃油成本增至145.9亿元，占总成本的28.17%。燃油价格的上涨使得公司客运收入的毛利率出现一定程度的下降。

不过，特别需要注意的是，截止到报告期末，海航控股的应付账款翻番，从2016年年底的47.03亿元飙升至2017年年底的93.39亿元，资金的紧张程度可见一斑。

具体来看，应付航油费从1亿元暴涨至8.83亿元，进一步印证了此前海航集团的燃油欠费危机。除此之外，海航控股应付的起降费达到20.64亿元，而去年同期只有7.25亿元，应付的飞机及发动机维修费也从25.4亿元上涨至43.15亿元，应付飞机租赁、应付电脑订座费以及应付配餐费都有不同程度的上升。

从运力投放上来看，尽管出境游市场的增速已经放缓，但是海航开通国际航线的速度丝毫没有受到影响，营业收入的大幅增加一定程度上也源于多条航线的开通。

报告期内，海航控股开通了76条航线国际和地区航线，其中相当一部分的始发地都是二线城市，比如从成都和重庆往返纽约和洛杉矶。海航控股表示，它们已经”成为中国至北美市场直飞航线最多的中国航企“，而且也是“国内二线城市始发至欧美澳市场国际航点覆盖最多的中国航企“。

在国际航线新开的前面一两年，由于客源比较有限，上座率通常不高。财报的数据显示，海航控股国际航线的上座率从去年的80.01%下降至75.1%，下降幅度明显。

而为了吸引航空公司能够开通直飞的国际航线，地方政府通常都会自掏腰包给予航空公司一笔丰厚的航线补贴，数额从每年几百万到上亿元。财报显示，2017年，海航控股获得的航线补贴为6.64亿元。