航空股进入超级大周期

时间：2017-11-21 15:28来源：水晶球财经网 作者：中国航空

航空业绩提速有望成为核心弹性品种。当下三大逻辑支撑航空股行情。

首先，投资主线在业绩增长、盈利改善，航空在Q3、Q4释放业绩弹性业。国泰君安策略组认为要找业绩估值匹配，找切切实实地盈利改善与业绩提速。不论是今年的宏观经济，还是许多周期品领域，都存在着一些共同特征，就是供需缺口由过剩走向再平衡、甚至走向紧缺，使得价格弹性快速提升，脱离通缩，甚至走向量价齐升，盈利显著提高。一旦上述逻辑成立或者证明极有可能成立，在今年的市场里会获得特别的认可，而航空恰恰有可能发生类似的特征。

第二，外生变量带来的投资风险明显改善，甚至转为收益。相比其他许多行业板块，航空投资向来是难度非常大的。一个重要的原因在于例如油价、外汇等外生变量的判断难度极高，增加了航空板块的业绩风险。而对于当前时点，原油价格徘徊在50附近较难看到短期上行风险，而这轮人民币升值我想很可能是超越了所有人的预期。外生变量的改善极有可能成为择时层面的催化。

第三，博弈的性价比在上升。国泰君安判断当前依然是非常乐观的多头窗口期，但是投资者最近会发现选择细分的做多方向并不容易。而随着四季度到来，相对收益考核机制本身也会鼓励投资者做弯道超车，用新的投资结构致胜。而航空板块无论是相比之资源、金融、还是消费，前期关注度都显得偏低，而恰恰航空通过贡献十足的业绩弹性带来股价的弹性。

国泰君安交运组补充称，中国航空业客座率已处高位，且随着需求两位数稳健增长，以及时刻紧缺的供给瓶颈，未来三年客座率将继续上行，票价将出现向上弹性，利润将持续增长4-5年。今年三季度将是最重要的利润拐点，同时三季度盈利将创历史新高。

目前A股市场上的航空股有中国国航（601111）、东方航空（600115）、南方航空（600029）、海航控股（600221）、春秋航空（601021）和吉祥航空（603885），国泰君安强烈建议买入航空股，首推业绩超预期的南方航空和受益时刻资源的中国国航。

航空业的是否迎来了拐点？

几大上市的航空公司17年上半年报告显示，客运收入1848.01亿(吉祥未披露分业务收入)，同比增长14.49%，业绩表现超过预期。进入三季度，随着旅游旺季的到来，各家航空公司的客座率、票价均有不同程度的提升。利润增加、票价弹性提升、客座率提升、国际油价趋稳、外汇趋稳等多维因素的影响，市场对航空公司17年利润也是预期较高：

各家航空公司的特色也不同，适合不同偏好的投资者：

中国国航：

国航执行价格优先策略，17年上半年以来，客票价格上升最快的当属国航，并且实现了客座率与票价水平提升，客运主业稳健增长，收益水平行业领先。国航的商务旅客占比较高，将受益于供需结构改善。

海航控股：

海南航空的看点有二，其一是外延式并购扩张，海航控股在“一带一路”关键通道、重要节点战略性投资和设立了区域航空公司。今年1月海航控股完成对天津航空的股权收购，后者及其控股的北部湾航空同时入表。2017 上半年天津航空营业收入 51.48 亿元，净利润 2.44亿元；广西北部湾航空2017上半年营业收入8.67亿元，净利润0.38亿元。三季度以来，又连续对新华航空、山西航空、长安航空加大控股比例，以提升海航控股整体运营效率与未来盈利能力。

海航控股在海外投资方面早已走在前列，创造了多个投资海外航空公司的“第一”，业务范围和航线快速覆盖了欧洲、中东、中亚、东盟等地区。先后投资巴西蔚蓝航空、葡萄牙TAP航空，与三大航选择国际知名大型航空公司少量入股相比，海航控股所入股的海外航空公司大多数是所在区域和国家第二大、第三大航空公司，且持股比例较高，大多超过了10%。这些海外公司大多已经在其市场经营多年，相关航线运营成熟，积累了相当数量的忠实客户。投资这类航空公司一方面可以以相对较低入股价格迅速实现相关市场的布局，另一方面，通过大比例持股，海航控股则可以在公司发展和双方合作方面拥有更大的话语权。

而在国内，海航控股的投资步伐也持续不断。除前面提到的天津航空、北部湾航空等，进入三季度，海航控股多次发布公告拟收购新华航空、长安航空、山西航空等三家控股子公司的少数股东权益。若本次交易成功，这将意味着海航控股继并表天津航空后，实现了又一次整合。三家公司的业绩表现也相当不错，这意味着未来海航控股无论是资产规模、业务规模和盈利能力等关键数据都会得到进一步改善，尤其将加强海航控股在一带一路国家航线运力和竞争力。

南方航空：

南航的混改正式启动，引入美航资本，并与美国航空签署战略合作协议，国际线业务的协同效应将逐步体现，国际航空市场话语权日益增强。美航是全球最大的航空公司，现有航线覆盖 50 多个国家，国际航线超过 100 条，双方的战略合作有助于公司长期发展，实现共赢。另一方面，南航是国内拥有飞机数量最多的航空公司，扎根国内二线城市，国内航线储备优势明显，随着国内消费升级趋势，南航的国内航线实力不容小觑。

航空业不是只有航空股，这类股同样存在投资机会！

近期航空股大涨，多只股票创阶段新高。然而航空业标的不仅仅只有航空股，中金公司认为，机场个股也同样值得关注。