供需缺口确定下，暑运旺季有望迎来亮眼数据。智通财经APP了解到，进入7月暑运旺季，航空公司国际长航线订座率微增，国内基本持平；航空公司也在热点城市增开暑运航线、增加宽体机数量。按照目前数据推算，暑运旅客人数增速有望维持在9.5-10%，RPK增速预计可达到11.2-11.7%

而在运力供给方面，除开航空供给侧改革政策的持续发力，MAX的停飞影响也将随时间延长而加剧。此前3月11日一再停飞的737-MAX8机型，虽然在国内存量四大航窄体机中占比仅2%至4%，存量影响有限。但从增量角度来看，除东航仍有737-800订单外，其余737订单均为737MAX-8机型，增量缺口较大。同时，A320NEO机型产能已至短期瓶颈，随着停飞时间不断延长，增量缺口难以快速弥补，实际ASK增速将远低于理论ASK增速。因此预计三大航暑运供需差约1.6-3.9个百分点，期间航企运营数据有望提振行业预期。

对于市场担心的高铁分流情况，现阶段其实不必过度担忧。智通财经APP了解到，800公里距离是航空与高铁的竞争边界，而2019年夏秋航季中距离小于800公里的航段占比仅为17%，其中80%的航段更是没有高铁甚至火车直达，航空受到的竞争压力较小。而且即使在高铁直达的城市间，诸如上海-南京，航班也开在高铁停运的时间段，高铁与航空更多存在错位竞争，分流作用已不甚明显

此外，今年12月29日即将全面给生效的《CCAR-121-R5》规定，飞行员每年的飞行小时上限由1000小时下调至900小时，2020年后总飞行小时增速将出现明显下滑。目前我国飞行员疲劳系数已处于高位，而新进机长中位数并未快速增长表明我国飞行员放飞标准仍十分严格，难以快速补充飞行员短缺缺口，将进一步在运力供给端提供收缩动力。

供需格局逐渐平稳之际，2018年的油汇双杀局面，今年也将大概率有所改善。

油汇双改善，业绩增长有望

2019年油价、汇率对三大航影响，均有改善。智通财经APP了解到，2019年布伦特油价最高冲至74美元，后快速下跌至一度破60美元，2019年目前均值66美元，较2018年均价72.4美元同比下降8.6%。国内综合采购成本上半年均值4912元，同比下降1.9%，其中一季度同比下降3.8%，二季度同比下降0.1%，目前水平预计7月综采成本同比下降10%至4790元。

同时，航企对油价成本上行的压力也较2018年小了，主要原因在于去年油价同比涨幅长期保持在40%以上，燃油成本涨幅远远快于票价涨幅，2019年油价难以再次复制高速增长，成本端压力明显减轻。

而在汇率方面，2018年三大航因汇率大幅贬值导致各自损失20亿左右，2019年经营租赁取消并统一计算在资产负债表后美元负债比例再次提高，汇率弹性预计增大50%以上，不过2019年是以6.8为起初数，潜在影响下人民币贬值概率低，预计今年汇兑收益会乐观不少。