一位新三板私募界人士对新京报记者分析称，这种情况下挂牌公司只是一个壳而已，主要目的就是融资，融资过程中的估值也并不取决于挂牌企业本身的业绩，而是看它接下来的布局能达到多大体量。

“它的目的就是扩张，依托这个平台做产业整合，现在很多公司都是这么干的。”该人士说。

已完成融资额56.38亿

截至目前，海航系已在新三板完成融资56.38亿元，仍在计划中但未完成的融资金额为80.9亿元，总融资额已达137亿元。

作为海航系在新三板上的“互联网+”“独苗”，易建科技的融资堪称更大手笔。2015年11月3日，易建科技公布了新一轮定增方案，拟发行1.58亿股，募集资金不超过30亿元，募集资金将投向跨境电商平台、“海航运+”、“智慧+”等五个项目，而这五个项目的计划总投资额高达80亿元。

相比之下，2014年度易建科技的营业收入仅为4.6亿，净利润不到5000万，净资产也仅为2.6亿。

另外两家挂牌公司新生飞翔和首航直升，也分别推出了融资方案。新生飞翔在挂牌之前，已经进行过一轮融资，募集资金1亿元。2015年11月30日，新生飞翔再次推出重磅融资方案，拟募集资金15亿元。值得注意的是，本次定增原股东全部放弃认购，但并未披露新增投资者。

首航直升在2015年4月挂牌后，一反“海航系”常态，并没有快速发布融资方案，直到今年1月18日，才开始了融资动作，拟融资不超过35亿元，海航集团及其控制企业将以现金加资产的方式认购不低于30%的增发股票。相比之下，2014年9月首航直升净资产仅为4.2亿元，本次募资金额是净资产的8倍多。

新京报记者统计，截至目前，海航系已在新三板完成融资56.38亿元，仍在计划中但未完成的融资金额为80.9亿元，总融资额已达137亿元。

值得注意的是，海航系旗下公司在进行融资时，海航方面几乎都会参与认购，有分析称，老股东参与可能既是为坚定其他投资者信心，同时也为保证持股比例不被稀释过多。

前述私募界人士则认为，老股东的参与，主要目的是进行产业整合，对自己板块内的公司或者产业链上下游的公司进行整合，打造“航母级别”的企业。“各个板块内上一两家，把该板块内没上的都装进来。”

面对新三板即将到来的分层制度，能否进入创新层，可能会让新三板挂牌公司迎来不同的命运。就分层制度征求意见稿给出的三个标准来看，“海航系”目前挂牌的8家公司，仅有联讯证券和易建科技完全符合标准，海航冷链和新生飞翔与创新层比较接近，而其他几家则离创新层标准较远。

上述私募界人士表示，对于“系统性”行为，分层对其影响并不大。“目前看来，挂牌和融资的目的主要是完成海航的整体布局，和单个企业不同，分层不会影响系统内的整体战略。”